光大期货：1月16日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜上涨0.58%至9217美元/吨；SHFE铜主力上涨0.69%至75900元/吨；现货进口窗口打开。宏观。海外方面，美国12月CPI同比上涨2.9%，预期值2.9%，高于前值2.7%，该数据也是去年7月以来的最高水平；但12月核心CPI同比上涨3.2%，低于预期3.3%和前值3.3%。国内方面，中国12月新增社融2.86万亿元，新增人民币贷款9900亿元，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%，M1-M2剪刀差收窄。库存方面，LME库存下降1150吨至260750吨；SHFE铜仓单下降246吨至9484吨；BC铜增仓200吨至7507吨。需求方面，年关将至下游订单出现一定下滑。虽然美国通胀有所升温，但美联储更关注的核心通胀降温，市场对美联储降息的押注有所升温，受此影响，昨晚海外金融市场交易情绪随之转变，美元指数先抑后扬变动不大，但美股以及原油、黄金、铜等主要大宗商品均实现一定涨幅。由此也可以看出，市场预期特朗普上台之后不确定性将渐渐消失，且受通胀影响可能也逐渐释放出渐进式加征关税的信号，因此市场整体偏乐观看待，节前铜价震荡偏强看待，但幅度预计仍然有限，整体来看未能摆脱去年12月份以来的震荡区间。

　　镍&不锈钢：

　　隔夜LME镍跌0.85%报15790美元/吨，沪镍跌0.14%报127340元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加3228吨至167814吨，国内 SHFE 仓单增加285吨至27729吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至-150元/吨。消息面，据铁合金在线，昨日印尼某工厂高镍铁成交价为955元/镍（国内港口舱底含税），总成交量数万吨交期2月。不锈钢产业链来看，供需季节性放缓，临近春节，周度社会库存重回累库态势，基本面缺乏上涨动力，但近期镍铁成交价来看不锈钢的成本支撑较强，短期或偏震荡运行。新能源产业链来看，1月供应环比下降，尽管下游需求同样转弱，但受到现货流通量下降和备货需求拉动，周度硫酸镍价格小幅上涨。一级镍方面来看，国内周度库存延续去库态势，但1月整体产量减量不明显。市场对于印尼政策方面仍需消化，短期追高风险较大，仍可关注市场情绪转变或高估值的沽空机会，临近春节，请投资者注意仓位管理。

　　氧化铝&电解铝：

　　氧化铝震荡走弱，隔夜AO2502收于3804元/吨，跌幅1.12%，持仓增仓4413手至9.3万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2502收于20265元/吨，涨幅0.5%。持仓增仓536手至18万手。现货方面，SMM氧化铝价格回调至4921元/吨。铝锭现货贴水扩至90元/吨，佛山A00报价回调至20030元/吨，无锡A00贴水40元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，佛山下调50元/吨；铝杆1A60加工费下调30-50元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调150元/吨。北方环保管控到期，氧化铝开工逆周期上调；下游电解铝厂备货缩减，向上游继续压价；氧化铝短期延续宽松逻辑下调。电解铝贴水走扩，下游备货进入尾声，开始提前放假。铝价大涨大跌驱动不强，短期维持高稳运行为主。

　　锡：

　　沪锡主力涨0.40%，报246940元/吨，锡期货仓单5085吨，较前一日减少49吨。LME锡跌1.00%，报29700美元/吨，锡库存4685吨，增加15吨。现货市场，对2502云锡升水700-1000元/吨，交割升水200-600元/吨，小牌贴水300元/吨到平水，进口贴水700元/吨。价差方面，02-03价差-140元/吨，03-04价差-250元/吨，沪伦比8.36。锡价企稳震荡，基本面变化不大，下游价格走低后拿货情绪一般，短期预计价格震荡为主。

　　锌：

　　沪锌主力跌0.15%，报23855元/吨，锌期货仓单1161吨，较前一日增加558吨；。LME锌跌0.05%，报2867.0美元/吨，锌库存206375吨，减少3100吨。现货市场，上海0#锌对2502合约升水420~450元/吨，对均价升水0~30元/吨；广东0#锌对沪锌2502合约升水425-465元/吨，粤市较沪市升水60元/吨；天津0#锌对沪锌2502合约升水370~430元/吨，津市较沪市贴水40元/吨。价差方面，02-03价差+65元/吨，03-04价差+70元/吨，沪伦比8.31。国内锌矿加工费加速反弹，原料库存维持高位，预计短期供应将逐步恢复，锌强现实面临走弱趋势，短期价格或震荡走低。

　　工业硅&多晶硅：

　　15日多晶硅震荡偏强，主力2506收于44225元/吨，日内涨幅1.58%，持仓增仓2844手至30974手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水扩至2225元/吨。工业硅震荡偏强，主力2502收于10720元/吨，日内涨幅0.14%，持仓减仓14356手至5万手。百川工业硅现货参考价11392元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至10250元/吨，现货贴水扩至590元/吨。硅煤和还原剂成本支撑持续松动，工业硅贴水进一步收窄转向平水，盘面标品已无更多套保空间，引发硅厂进一步减产动向。但目前库存维持边际累库表现，仅贸易商非标品存在流通。工业硅降无可降、低位盘整；拉晶端备货告一段落，后续持续性驱动不强，晶硅逐步止涨企稳。

　　碳酸锂：

　　昨日碳酸锂期货2505合约涨1.24%至80260元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨700元/吨至77050元/吨，工业级碳酸锂上涨700元/吨至73900元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）上涨50元/吨至70340元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）上涨50元/吨至75840元/吨。仓单方面，昨日仓单库存维持52660吨。供应端，上周周度产量环比下降285吨至15000吨，其中锂辉石提锂环比下降166吨至8219吨，锂云母提锂环比减少10吨至3160吨，盐湖提锂环比减少58吨至2026吨，回收提锂环比减少51吨至1595吨。需求端，正极材料排产环比下降但维持相对高位运行，正极库存有所去化；库存端，下游库存水平小幅增加，当前库存水平超过3.6万吨，叠加临近过节，后续补库力度较小。临近假期，现货市场逐步冷清，价格仍区间震荡运行，当前估值追高存在风险，关注节后需求表现。