光大期货：2月11日能源化工日报

　　原油：

　　周一油价重心上移，其中WTI 3月合约收盘上涨1.32美元至72.32美元/桶，涨幅1.86%。布伦特4月合约收盘上涨1.21美元至75.87美元/桶，涨幅1.62%。SC2503以617.8元/桶收盘，上涨12.3元/桶，涨幅2.03%。俄罗斯数据显示，该国1月石油产量进一步下降，低于OPEC+设置的配额水平，该报道俄罗斯1月石油产量降至896.2万桶/日。周一公布的一项初步调查结果显示，上周美国原油和汽油库存料上升，而馏分油库存可能下降，市场几家机构平均预期，截至2月7日当周，美国原油库存料增加约260万桶。关税行动和反制措施或对全球经济中石油密集领域构成压力引石油需求不确定，此环境或致欧佩克+再次延长当前产量配额，欧佩克+延长减产或在下半年营造均衡市场，因预期延长减产该行下调下半年供应预期40万桶/天。当前，美总统对于能源策略的目标是多重的，一方面希望零售燃油价格、整体通胀率以及利率都能下降，另一方面是增加全球原油供应并压低油价，以此向俄罗斯施压，迫使其在乌克兰问题上进行谈判。整体来看，油价仍处于震荡态势中。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2503收涨2.8%，报3745元/吨；低硫燃料油主力合约LU2504收涨1.27%，报3986元/吨。低硫方面，过去几周东西方套利窗口处于关闭状态，预计2月流入新加坡的套利船货将比1月减少约20万吨，尤其是来自巴西的货物明显减少。高硫方面，美国加码对伊朗和俄罗斯制裁后，高硫燃料油供应显著收紧，1-2月来自伊朗与俄罗斯的高硫燃料油出口已经明显下滑；此外，制裁导致油轮运力收紧，运费的提升也增加了燃料油运输成本，或进一步收紧高硫燃料油供应。需求方面船燃加注和炼化需求暂时疲软。预计在供应收紧之下短期LU-FU价差或以维持低位为主。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2503收跌0.68%，报3778元/吨。节后北方市场部分炼厂沥青陆续恢复生产，供应水平有提升可能；2月终端需求尚未启动，商业库存或继续累库，沥青价格整体向上空间有限。但考虑到地炼进口燃料油税改带动成本增加，产量增加幅度有限，当前虽然已经开始累库但是绝对水平仍位于偏低水平，产量低位之下预计库存压力不会太大。对价格存在底部支撑。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2505上涨20元/吨至17520元/吨，NR主力上涨30元/吨至14955元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌60元/吨至14720元/吨。昨日上海全乳胶17000（+0），全乳-RU2505价差-325（+165），人民币混合16650（+0），人混-RU2505价差-675（+165），BR9000齐鲁现货14900（+0），BR9000-BR主力335（+310）。2024年美国进口轮胎共计27300万条，同比增7.3%。其中，乘用车胎进口同比增2.1%至16870万条；卡客车胎进口同比增18.3%至5874万条。2024年，美国自中国进口轮胎数量共计2486万条，同比降3%。其中，乘用车胎同比降34%至159万条；卡客车胎同比降22%至155万条。2024年美国自中国进口轮胎占比降低，美加征关税影响进一步减弱，昨日泰国原料价格小幅回落，但泰国原料烟片、杯胶仍维持相对价格高位，高位的原料价格有望继续刺激割胶行为，远期库存预期继续累库，橡胶价格短期震荡走势。

　　聚酯：

　　TA505昨日收盘在5178元/吨，收涨1.41%；现货报盘贴水05合约38元/吨。EG2505昨日收盘在4717元/吨，收涨0.38%，基差增加7元/吨至36元/吨，现货报价4757元/吨。PX期货主力合约501收盘在7406元/吨，收涨1.04%。现货商谈价格为896美元/吨，折人民币价格7405元/吨，基差走扩15元/吨至37元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，局部DTY尚可，至下午3点45分附近平均产销估算在4成左右。华南一套125万吨PTA装置上周末重启，该装置1.12附近停车检修。华南一套年产25万吨聚酯瓶片装置计划本周五（2月14日）附近停止投料进行检修，预计3月上旬附近重启。新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置计划2月15日前后重启，该装置于2024年10月下旬起停车至今。陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中120万吨原计划春节后停车更换催化剂。美国一套36万吨/年的MEG装置自1月下旬跳停后运行不畅，目前处于停车状态。中国台湾一套55万吨PTA装置近日开始检修，预计检修20天。2.10华东主港地区MEG港口库存约69.7万吨附近，环比上期（2.5）增加2.5万吨。PX开工变动不大，整体开工处历年高位水平，下游PTA检修也较少，供需维稳，短期供需矛盾不大下PX价格跟随成本波动。PTA供应持稳，下游聚酯装置节后重启当中，PTA的仓单量持续累积。节后需求重启，对TA的流通效率有所增加，后期对TA价格有一定支撑。环氧下游工厂将逐步复产，部分企业适度降低乙二醇负荷，聚酯需求恢复仍需要时间，乙二醇短期震荡格局，远月预期供需去化。

　　甲醇：

　　周一，太仓现货价格2663元/吨，内蒙古北线价格在2077.5元/吨，CFR中国价格在300-305美元/吨，CFR东南亚价格在360-365美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1125元/吨，江苏地区醋酸价格2880-2950元/吨，山东地区MTBE价格5775元/吨。供应端由于甲醇生产企业利润良好，国内甲醇生产高位运行，海外供应逐渐从低位回升，但前期发运不高，预计近期到港量有所下降。需求端MTO暂无新增检修计划，开工率维持稳定，传统下游开工缓慢回升。综合来看，海外供应逐步企稳，国内产量维持高位，需求呈现稳中回升的态势，到港量下降背景之下，港口和内地库存或将逐步进入下降通道，但今年春节期间库存水平明显高于去年，预计甲醇价格维持震荡走势，关注华东MTO装置检修计划实施情况。

　　聚烯烃：

　　周一，华东拉丝主流在7380-7480元/吨，利润方面，油制PP毛利-497.84元/吨，煤制PP生产毛利415.27元/吨，甲醇制PP生产毛利-899.33元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-767.76元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-336.5元/吨。PE方面，HDPE主流价格8166元/吨，LDPE主流价格9940元/吨，LLDPE主流价格8316元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-137元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1435元/吨。供应端维持在较高水平，但是需求在节后恢复较为缓慢，因此库存可能仍将维持小幅增长，直到下游正常复工复产才会转为降库趋势。但是今年春节期间库存水平反而低于去年同期，而下游库存水平不高，预计随着下游复产，补库需求推动之下，聚烯烃价格或小幅上涨。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格维稳，电石法5型料4880-5040元/吨，乙烯料主流参考5200-5500元/吨左右；华北PVC市场稳中下调，电石法5型料主流参考4930-5000元/吨左右，乙烯料主流参考5200-5330元/吨；华南PVC市场价格维稳，电石法5型料主流参考5130-5180元/吨左右，乙烯料主流报价在5230-5330元/吨。上游厂家开工相对稳定，氯碱平衡之下检修较少，供应处于高位，而国内管材和型材企业还未完全复工复产。库存预计仍有上升空间。综合来看，基本面偏弱，但今年春节期间库存水平明显低于去年同期，因此PVC价格或有回调，不建议继续追空，关注在途货物抵达社会库存之后的数据以及下游复产进度。

　　尿素：

　　周一尿素期货价格坚挺震荡，主力合约收盘价1744元/吨，小幅上涨0.63%。现货市场小幅上扬，昨日各地区现货价格上涨10~40元/吨，山东地区市场价格上涨20元/吨至1640元/吨。基本面来看，尿素供应高位徘徊，昨日行业日产量19.51万吨，较上一日下降0.15万吨，本月中下旬日产有望突破20万吨，尿素供应压力将进一步提升。在北方气温回暖带动下，农业需求有所跟进，昨日多个地区产销率均达到100%以上，个别地区突破200%。工业下游需求仍处于恢复过程中，需求支撑力度短期相对有限。整体来看，尿素市场高日产、高库存格局不变，需求处于恢复过程中并带动市场情绪回暖。未来尿素市场压力仍较高，且套保及淡储货源压力也较大，即便存在旺季预期但短时期价靠基本面上涨阻力较大。宏观情绪持续回暖，昨日国务院常务会议研究化解重点产业结构性矛盾政策措施，利于工业品供给侧出清。预计短期尿素期货价格仍以坚挺震荡思路对待，关注是否有突破性表现，另需关注尿素日产及需求持续情况。

　　纯碱&玻璃：

　　周一纯碱期货价格偏强震荡，主力05合约收盘价1463元/吨，涨幅1.18%。现货市场窄幅波动，个别地区报价下调。昨日期现交割库纯碱货源出库价格1390元/吨，碱厂终端送到价格1400元/吨，期货盘面略微升水。基本面来看，纯碱供应水平高位运行，昨日行业开工率87.96%，日环比稳定。部分前期检修企业复产且即将出产品，但2月下旬之后也存在企业检修，纯碱供应或有波动。需求端有所跟进，中下游低价刚需补库，但期现挂单成交较弱。整体来看，纯碱基本面压力仍偏高，趋势性上涨概率偏低，但后期宏观政策支撑、能耗双控及昨日国务院常务会议昨日国务院常务会议研究化解重点产业结构性矛盾政策措施等外围因素都将给市场带来情绪支撑。预计短期纯碱期货价格偏强震荡运行，关注纯碱装置检修动态、需求复苏情况、库存趋势及环保动态。 玻璃：周一玻璃期货价坚挺震荡，主力05合约收盘价1348元/吨，涨幅0.22%。现货市场稳中偏强，多地价格稳定，局部地区小幅上调。昨日国内浮法玻璃市场均价1350元/吨，微幅上涨0.22%。玻璃需求尚未完全恢复，下游深加工复工偏缓，不利于玻璃刚需。玻璃企业库存高位也对市场情绪产生压制。利好方面在于当前玻璃供应已下降至15.62万吨的绝对低位，供应支撑加强。且假期期间局部楼市回暖、宏观政策、环保预期及产业结构矛盾化解措施等外部因素将给期货市场情绪带来提振。整体来看，玻璃市场多空继续博弈，盘面坚挺运行为主。关注下游深加工复产进度、现货市场成交节奏。

　　烧碱：

　　周一烧碱期货价格宽幅波动，主力05合约收盘价3256元/吨，微幅上涨0.49%。现货市场32%碱价格多数稳定，局部50%碱价格继续上涨。昨日国内32%离子膜碱价格3346元/吨，山东地区32%离子膜碱价格1010元/吨，二者均维持稳定，山东32%碱折合干吨价格3156元/吨，03等近月合约仍升水。基本面来看，华南区域氯碱企业存检修计划，烧碱现货局部偏紧现象仍存。但由于下游需求恢复力度较为有限，低浓度碱库存压力偏高。整体来看，烧碱期货价格继续回落，近月合约也仍面临仓单压力。预计烧碱期货价格短期进入高位震荡阶段，年内阶段性供需错配现象仍将出现，中长期仍可多配。关注烧碱基差变化、氯碱装置检修情况、环保动态。